Cijene plemenitih metala bile su neutralne. Iako su se cijene zlata, srebra, platine i paladija oporavile od nedavnih najnižih razina, nisu porasle.
Započeo sam svoju karijeru na tržištu plemenitih metala ranih 1980-ih, neposredno nakon fijaska Nelsona i Bunkera u njihovoj potrazi za monopolom u srebru. Upravni odbor COMEX-a odlučio je promijeniti pravila za Huntsa, koji je dodavao terminskim pozicijama, koristeći maržu da kupuje više i podiže cijene srebra. Godine 1980. pravilo o samo likvidaciji zaustavilo je tržište bikova i cijene su pale. Upravni odbor COMEX-a uključuje utjecajne burzovne trgovce i čelnike vodećih trgovaca plemenitim metalima. Znajući da će se srebro uskoro srušiti, mnogi su članovi odbora trepnuli i kimnuli dok su obavještavali svoje trgovačke stolove. Tijekom turbulentnih vremena za srebro, vodeće tvrtke su se obogatile kroz uspone i padove. Philip Brothers, gdje sam radio 20 godina, zaradio je toliko novca trgujući plemenitim metalima i naftom da je kupio Salomon Brothers, vodeću instituciju za trgovanje obveznicama i investicijsko bankarstvo na Wall Streetu.
Sve se promijenilo od 1980-ih. Globalna financijska kriza iz 2008. ustupila je mjesto Dodd-Frankovu zakonu iz 2010. Mnoga potencijalno nemoralna i neetična djela koja su u prošlosti bila dopuštena postala su nezakonita, a kazne za one koji prijeđu granicu kreću se od velikih novčanih kazni do zatvora.
U međuvremenu, najznačajniji razvoj na tržištima plemenitih metala u posljednjih nekoliko mjeseci dogodio se na američkom saveznom sudu u Chicagu, gdje je porota proglasila dvojicu viših direktora JPMorgana krivima po nekoliko optužbi, uključujući prijevaru, manipulaciju cijenama robe i prijevaru financijskih institucija. . mehanizam. Optužbe i osude odnose se na nečuveno i potpuno nezakonito ponašanje na tržištu ročnica plemenitih metala. Treći trgovac trebao bi se suočiti sa suđenjem u nadolazećim tjednima, a trgovci iz drugih financijskih institucija već su osuđeni ili proglašeni krivima od strane porota tijekom proteklih nekoliko mjeseci i godina.
Cijene plemenitih metala ne idu nikamo. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) drži četiri plemenita metala kojima se trguje na odjelima CME COMEX i NYMEX. Nedavno je sud proglasio krivima visokopozicionirane zaposlenike vodeće svjetske kuće za trgovinu plemenitim metalima. Agencija je platila rekordnu kaznu, no uprava i izvršni direktor izbjegli su izravnu kaznu. Jamie Dimon cijenjena je figura s Wall Streeta, ali optužbe protiv JPMorgana postavljaju pitanje: Je li riba pokvarena od početka do kraja?
Savezna tužba protiv dva glavna rukovoditelja i prodavača JPMorgana otvorila je prozor u globalnu dominaciju financijske institucije na tržištu plemenitih metala.
Agencija se nagodila s vladom mnogo prije početka suđenja, plativši neviđenu kaznu od 920 milijuna dolara. U međuvremenu, dokazi koje su pružili Ministarstvo pravosuđa SAD-a i tužitelji pokazali su da je JPMorgan "ostvario godišnju dobit između 109 milijuna dolara i 234 milijuna dolara između 2008. i 2018.". U 2020. godini banka je ostvarila profit od milijardu dolara trgujući zlatom, srebrom, platinom i paladijem jer je pandemija pogurala cijene i "stvorila neviđene prilike za arbitražu".
JPMorgan je klirinški član londonskog tržišta zlata, a svjetske cijene određuju se kupnjom i prodajom metala po londonskoj vrijednosti, uključujući poduzeća JPMorgana. Banka je također glavni igrač na američkim terminskim tržištima COMEX i NYMEX i drugim središtima za trgovanje plemenitim metalima diljem svijeta. Klijenti uključuju središnje banke, hedge fondove, proizvođače, potrošače i druge glavne tržišne igrače.
Predstavljajući svoj slučaj, vlada je povezala prihode banke s pojedinačnim trgovcima i trgovcima, čiji se trud obilato isplatio:
Slučaj je otkrio značajne zarade i isplate tijekom razdoblja. Banka je možda platila kaznu od 920 milijuna dolara, ali dobit je bila veća od štete. Godine 2020. JPMorgan je zaradio dovoljno novca da isplati vladu, ostavljajući preko 80 milijuna dolara.
Najozbiljnije optužbe s kojima se trio JPMorgan susreo bile su RICO i zavjera, no trojac je oslobođen. Porota je zaključila da državni odvjetnici nisu uspjeli pokazati da je namjera bila osnova za osudu za urotu. Budući da je Geoffrey Ruffo optužen samo za te optužbe, oslobođen je optužbi.
Michael Novak i Greg Smith su druga priča. U priopćenju za javnost od 10. kolovoza 2022. američko Ministarstvo pravosuđa napisalo je:
Savezna porota za Sjeverni okrug Illinoisa danas je proglasila dva bivša JPMorgan trgovca plemenitim metalima krivima za prijevaru, pokušaj manipulacije cijenama i prijevaru tijekom osam godina u shemi manipulacije tržištem koja uključuje terminske ugovore za plemenite metale koji uključuju tisuće nezakonitih transakcija.
Greg Smith, 57, iz Scarsdalea, New York, bio je izvršni direktor i trgovac odjela za plemenite metale JPMorgana u New Yorku, prema sudskim dokumentima i dokazima predstavljenim na sudu. Michael Novak, 47, iz Montclaira, New Jersey, izvršni je direktor koji vodi globalni odjel za plemenite metale JPMorgana.
Forenzički dokazi pokazali su da su od otprilike svibnja 2008. do kolovoza 2016. optuženici, zajedno s drugim trgovcima u JPMorganovom odjelu za plemenite metale, sudjelovali u opsežnoj obmani, tržišnoj manipulaciji i prijevarnim shemama. Optuženici su postavljali naloge koje su namjeravali otkazati prije izvršenja kako bi gurnuli cijenu naloga koji su namjeravali ispuniti na drugu stranu tržišta. Optuženi sudjeluju u tisućama lažnih trgovanja terminskim ugovorima za zlato, srebro, platinu i paladij kojima se trguje na Njujorškoj robnoj burzi (NYMEX) i Robnoj burzi (COMEX), kojima upravljaju robne burze kompanija iz grupe CME. unositi na tržište lažne i pogrešne informacije o stvarnoj ponudi i potražnji za terminskim ugovorima za plemenite metale.
“Današnja presuda porote pokazuje da će oni koji pokušaju manipulirati našim javnim financijskim tržištima biti procesuirani i odgovorni”, rekao je pomoćnik državnog odvjetnika Kenneth A. Polite Jr. iz Kaznenog odjela Ministarstva pravosuđa. “Prema ovoj presudi, Ministarstvo pravosuđa osudilo je deset bivših trgovaca financijskim institucijama s Wall Streeta, uključujući JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia i Morgan Stanley. Ove osude naglašavaju predanost Ministarstva kaznenom gonjenju onih koji podrivaju povjerenje ulagača u integritet naših robnih tržišta.”
“Tijekom godina, optuženici su navodno dali tisuće lažnih narudžbi za plemenite metale, stvarajući trikove kako bi namamili druge na loše poslove”, rekao je Luis Quesada, pomoćnik direktora FBI-evog Odjela za kriminalističke istrage. "Današnja presuda pokazuje da bez obzira na to koliko je složen ili dugoročan program, FBI nastoji privesti pravdi one koji su uključeni u takve zločine."
Nakon trotjednog suđenja, Smith je proglašen krivim za jednu točku optužnice za pokušaj namještanja cijena, jednu točku za prijevaru, jednu točku za prijevaru s robom i osam točaka za prijevaru putem interneta u koju je bila uključena financijska institucija. Novak je proglašen krivim za jednu točku optužnice za pokušaj namještanja cijena, jednu točku za prijevaru, jednu točku za prijevaru s robom i 10 točaka za prijevaru putem interneta u koju je bila uključena financijska institucija. Datum izricanja presude još nije određen.
Druga dva bivša trgovca plemenitim metalima JPMorgana, John Edmonds i Christian Trunz, prethodno su osuđeni u povezanim slučajevima. U listopadu 2018. Edmonds se izjasnio krivim po jednoj točki optužnice za prijevaru s robom i jednoj točki za urotu radi počinjenja prijevare bankovnim prijenosom, prijevaru s robom, namještanje cijena i prijevaru u Connecticutu. U kolovozu 2019. Trenz se izjasnio krivim po jednoj točki za urotu radi počinjenja prijevare i jednoj točki za prijevaru u istočnom okrugu New Yorka. Edmonds i Trunz čekaju izricanje presude.
U rujnu 2020. JPMorgan je priznao da je počinio prijevaru: (1) nezakonito trgovanje terminskim ugovorima plemenitih metala na tržištu; (2) nezakonito trgovanje na US Treasury Futures tržištu i US Treasury Sekundarnom tržištu i Sekundarnom tržištu obveznica (CASH). JPMorgan je sklopio trogodišnji sporazum o odgođenom kaznenom progonu prema kojem je isplatio više od 920 milijuna dolara u kaznenim kaznama, kaznenim progonima i restituciji žrtvama, a CFTC i SEC objavili su paralelne rezolucije istoga dana.
Slučaj je istraživao lokalni ured FBI-a u New Yorku. Odjel za provedbu Commodity Futures Trading Komisije pružio je pomoć u ovom pitanju.
Slučaj vode Avi Perry, voditelj odjela za tržišne prijevare i velike prijevare, te odvjetnici Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton iz Odjela za prijevare Kaznenog odjela.
Elektronska prijevara koja uključuje financijsku instituciju ozbiljan je prekršaj za dužnosnike, kažnjiv novčanom kaznom do milijun dolara i kaznom zatvora do 30 godina, ili oboje. Porota je proglasila Michaela Novaka i Grega Smitha krivima za višestruke zločine, zavjeru i prijevaru.
Michael Novak je najviši rukovoditelj JPMorgana, ali ima šefove u financijskoj instituciji. Vladin slučaj ovisi o svjedočenju malih trgovaca koji su priznali krivnju i surađivali s tužiteljima kako bi izbjegli strože kazne.
U međuvremenu, Novak i Smith imaju šefove u financijskoj instituciji, na položajima do i uključujući predsjednika Uprave i Jamieja Dimona. U upravnom odboru tvrtke trenutačno je 11 članova, a kazna od 920 milijuna dolara svakako je događaj koji je potaknuo raspravu u upravnom odboru.
Predsjednik Harry Truman jednom je rekao: "Odgovornost ovdje prestaje." Do sada uvjerenja JPMorgana nisu ni javno objavljena, a upravni odbor i predsjednik/izvršni direktor šutjeli su o ovoj temi. Ako se dolar zaustavi na vrhu lanca, onda u smislu upravljanja, upravni odbor ima barem dio odgovornosti za Jamieja Dimona, koji je platio 84,4 milijuna dolara 2021. Jednokratni financijski zločini su razumljivi, ali ponovljeni zločini tijekom osam godina ili više su druga stvar. Sve što smo do sada čuli od financijskih institucija s tržišnom kapitalizacijom od gotovo 360 milijardi dolara su cvrčci.
Manipulacija tržištem nije ništa novo. U svojoj obrani, odvjetnici Novaka i gospodina Smitha tvrdili su da je obmana jedini način na koji se bankovni trgovci, pod pritiskom uprave da povećaju profit, mogu natjecati s računalnim algoritmima u budućnosti. Porota nije prihvatila argumente obrane.
Manipulacija tržištem nije ništa novo u plemenitim metalima i robi, a postoje barem dva dobra razloga zašto će se nastaviti:
Posljednji primjer nedostatka međunarodne koordinacije o regulatornim i pravnim pitanjima povezan je s globalnim tržištem nikla. 2013. jedna kineska tvrtka kupila je Londonsku burzu metala. Početkom 2022., kada je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu, cijene nikla skočile su na najviši nivo svih vremena od preko 100.000 dolara po toni. Do povećanja je došlo zbog činjenice da je kineska kompanija za nikal otvorila veliku kratku poziciju, spekulirajući o cijeni obojenih metala. Kineska tvrtka zabilježila je gubitak od 8 milijardi dolara, ali je na kraju izašla s gubitkom od samo oko milijardu dolara. Burza je privremeno obustavila trgovanje niklom zbog krize izazvane velikim brojem kratkih pozicija. Kina i Rusija važni su igrači na tržištu nikla. Ironično, JPMorgan je u pregovorima o ublažavanju štete od krize nikla. Osim toga, nedavni incident s niklom pokazao se kao manipulativni čin koji je rezultirao time da su mnogi manji tržišni sudionici pretrpjeli gubitke ili smanjili profit. Dobit kineske tvrtke i njezinih financijera utjecala je na ostale sudionike na tržištu. Kineska tvrtka daleko je od kandži regulatora i tužitelja u SAD-u i Europi.
Dok će niz tužbi koje trgovce optužuju za varanje, prijevaru, tržišnu manipulaciju i druge optužbe natjerati druge da dvaput razmisle prije nego što se upuste u nezakonite aktivnosti, ostali tržišni sudionici iz nereguliranih jurisdikcija nastavit će manipulirati tržištem. Pogoršanje geopolitičkog krajolika može samo povećati manipulativno ponašanje jer Kina i Rusija koriste tržište kao ekonomsko oružje protiv zapadnoeuropskih i američkih neprijatelja.
U međuvremenu, poremećeni odnosi, inflacija na najvišoj razini u desetljećima te osnove ponude i potražnje sugeriraju da će plemeniti metal, koji je bio u porastu više od dva desetljeća, nastaviti s nižim i višim visinama. Zlato, glavni plemeniti metal, doseglo je dno 1999. na 252,50 dolara za uncu. Od tada je svaka velika korekcija bila prilika za kupnju. Rusija odgovara na ekonomske sankcije objavom da je jedan gram zlata pokriven s 5000 rubalja. Krajem prošlog stoljeća cijena srebra od 19,50 dolara bila je manja od 6 dolara za uncu. Platina i paladij dolaze iz Južne Afrike i Rusije, što bi moglo uzrokovati probleme s opskrbom. Zaključak je da će plemeniti metali ostati imovina koja profitira od inflacije i geopolitičkih previranja.
Grafikon pokazuje da GLTR sadrži poluge fizičkog zlata, srebra, paladija i platine. GLTR upravlja imovinom od preko 1,013 milijardi dolara po cijeni od 84,60 dolara po dionici. ETF u prosjeku trguje s 45.291 dionicom dnevno i naplaćuje naknadu za upravljanje od 0,60%.
Vrijeme će pokazati hoće li izvršni direktor JPMorgana platiti išta za kaznu od gotovo 1 USD i osude dvojice vodećih trgovaca plemenitim metalima. Istodobno, status quo jedne od vodećih svjetskih financijskih institucija pomaže u održavanju statusa quo. Savezni sudac izreći će kaznu Novaku i Smithu 2023. prema savjetu odjela za uvjetne kazne prije izricanja presude. Nedostatak kaznenog dosjea mogao bi dovesti do toga da sudac paru izrekne kaznu daleko nižu od maksimalne, ali zbroj znači da će odslužiti kaznu. Trgovci su uhvaćeni u kršenju zakona i platit će cijenu. Međutim, riba ima tendenciju truljenja od početka do kraja, a menadžment se može izvući s gotovo 1 milijardom dolara temeljnog kapitala. U međuvremenu će se tržišna manipulacija nastaviti čak i ako JPMorgan i druge velike financijske institucije djeluju.
Hecht Commodity Report jedno je od najopsežnijih izvješća o robi koje su danas dostupni od vodećih autora u području robe, deviza i plemenitih metala. Moja tjedna izvješća pokrivaju tržišna kretanja preko 29 različitih roba i nude bikovske, medvjeđe i neutralne preporuke, savjete o usmjerenom trgovanju i praktične uvide za trgovce. Nudim odlične cijene i besplatno probno razdoblje na ograničeno vrijeme za nove pretplatnike.
Andy je radio na Wall Streetu gotovo 35 godina, uključujući 20 godina u odjelu prodaje Philip Brothersa (kasnije Salomon Brothers, a potom dio Citigroupa).
Objava: Ja/mi nemamo dionice, opcije ili slične derivativne pozicije s bilo kojom od spomenutih tvrtki i ne planiramo zauzeti takve pozicije unutar sljedeća 72 sata. Sam sam napisao ovaj članak i on izražava moje vlastito mišljenje. Nisam primio nikakvu naknadu (osim Seeking Alpha). Nemam poslovni odnos ni s jednom tvrtkom navedenom u ovom članku.
Dodatna objava: Autor je bio na pozicijama u ročnicama, opcijama, ETF/ETN proizvodima i robnim dionicama na tržištima roba. Ove duge i kratke pozicije mijenjaju se tijekom dana.